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好事多磨:A股4次闯关终入摩

文│韩复龄



  在2017年6月21日凌晨4:30,摩根士丹利资本国际公司(MSCI)宣布A股222只大盘股将被纳入MSCI新兴市场指数,基于5%纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施A股初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制:第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施方案。该消息一经公布就受到市场参与者的广泛关注,各大媒体也争相发布这一消息,并称赞该事件对于中国A股市场来说具有里程碑意义。那么,MSCI指数究竟是什么?为什么如此看重A股被纳入MSCI指数?A股被纳入MSCI指数对A股市场乃至中国的经济发展会带来哪些影响?就这些问题,本文将一一给出分析。

  MSCI是美国著名的指数编制公司,旗下编制了多种指数,MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。相关数据显示,全球约有10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100各最大资产管理者中,97个都是MSCI的客户,由此可见,MSCI指数在全球范围内的资产配置中发挥着十分关键的作用,其国际影响力不言而喻。而对于仍然处在发展阶段的中国A股市场而言,被纳入MSCI指数是中国资本市场对外开放的重要步骤,是中国股票市场与国际成熟市场逐步接轨、融合的必经过程,是提升A股市场国际地位的重要契机。因此,长期来看,被纳入MSCI指数,对中国股票市场的发展而言具有战略性意义。

  此前,MSCI先后3次考虑将A股纳入MSCI指数,然而,闯关之路总是崎岖坎坷,2014年6月11日、2015年6月10日、2016年6月15日,3次闯关均以失败告终。转眼间,时间来到了2017年6月,随着A股市场准入制度进一步与国际标准接轨,沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验,国际投资者广泛认可了A股市场的开放程度,A股终于迎来了第四次的闯关成功,6月21日,MSCI正式宣布A股将被纳入MSCI指数。

  A股被纳入MSCI指数究竟对A股市场乃至中国的经济发展会带来哪些影响,可从短期和长期两个方面进行讨论。

  短期影响

  短期来看,A股被纳入MSCI对A股市场的影响主要体现在两个方面:一方面体现在国际资本的流入对A股市场的冲击;另一方面体现在消息本身对市场情绪的刺激。

  具体来说,第一,相关机构预测A股被纳入MSCI指数初期将会吸引70亿——120亿美元的国际资本流入。短期内较为集中的资本流入可能会给A股市场带来一定的拉升作用,同时也可能会加剧A股市场波动,加大市场风险。然而,我们也应当意识到中国A股市场经过快速地发展,体量已经十分庞大,70亿——120亿美元的国际资本可能会对A股市场带来一定的短期冲击,但是冲击力度可能相对有限。

  第二,A股被纳入MSCI指数这一消息本身非常有助于提升A股投资者对A股市场的信心,尤其在近期市场表现相对萎靡的市场环境下,该消息的发布对提升市场情绪有着积极影响,6月21日早盘沪深两市的双双高开正是市场情绪得以提升的表现。

  长期影响

  长期来看,A股被纳入MSCI指数对A股市场自身的建设和发展有着直接的影响,同时对我国经济发展也带来了间接效应。

  首先,对A股市场自身的影响有3方面:第一,A股被纳入MSCI指数加强了A股的国际化程度,这使得A股市场能够吸引大量海外机构投资者,有助于优化A股市场的投资者结构,提高A股市场的投资者素质;第二,A股被纳入MSCI指数促进了中国股票市场的改革进程,有助于加快市场制度建设,促进中国股票市场制度趋于健全、完善;第三,A股被纳入MSCI指数加强了监管部门对市场监管的要求,这有助于促进监管部门加快改革步伐,提高对股票市场的监管水平。

  其次,对我国经济的整体发展而言有两方面:一方面,A股被纳入MSCI指数为我国资本账户的进一步开放奠定了坚实的基础,有助于中国金融体系与国际金融体系的接轨;另一方面,A股被纳入MSCI指数提高了中国股票市场的定价效率,进而为微观企业创造了更具效率的融资平台,充分发挥股票市场在中国经济发展中有效配置资源的作用。

  总体来看, A股被纳入MSCI指数既是机遇也是挑战,我国应当始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向,促进中国资本市场稳健发展,切实保护各类投资者的合法权益,不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力,进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则,便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。

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