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2018年宏观经济数据亮点及2019年政策展望

文│韩复龄



  国家统计局于1月21日发布了2018年国内经济发展数据,经初步核算,2018年全年国内生产总值900309亿元,首次突破90万亿元关口,超出市场预期。按可比价格计算,较2017年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。分产业看,第一产业增加值64734亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值366001亿元,同比增长5.8%;第三产业增加值469575亿元,同比增长7.6%。
  
  2018年宏观经济实现预期发展目标
  
  从经济结构来看,投资方面,2018年全国固定资产投资(不含农户)635636亿元,较2017年增长5.9%,增速与2018年1~11月持平,较2017年同期回落1.3个百分点。从环比速度看,2018年12月固定资产投资(不含农户)增长0.42%。其中,民间固定资产投资394051亿元,较2017年增长8.7%,增速同比提高2.7个百分点。
  
  消费方面,2018年社会消费品零售总额380987亿元,较2017年增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.9%,以下除特殊说明外均为名义增长),预期9%,增速较2018年1~11月略低0.1个百分点,2017年的增速为10.2%。其中,限额以上单位消费品零售额145311亿元,增长5.7%。
  
  外资方面,2018年,我国外贸进出口总值30.51万亿元,较2017年增长9.7%。其中,出口16.42万亿元,增长7.1%;进口14.09万亿元,增长12.9%;贸易顺差2.33万亿元,收窄18.3%。按美元计价,2018年,我国外贸进出口总值4.62万亿美元,增长12.6%。其中,出口2.48万亿美元,增长9.9%;进口2.14万亿美元,增长15.8%。贸易顺差3517.6亿美元,收窄16.2%。
  
  经济运行稳中有变,下行压力增加
  
  总的来说,2018年国民经济运行在合理区间,实现了总体平稳、稳中有进。但同时也要看到,经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力,前进中的问题必须有针对性地解决。
  
  首先,经济整体表现上,2018年四季度经济量缩价跌。一方面,2018年四季度GDP增速继续下滑至6.4%,创2009年二季度以来新低,而2018年全年GDP增速则创下1991年以来新低;另一方面,2018年四季度GDP平减指数增速也继续下滑至1.6%。从需求和生产来看,消费和服务业是经济的稳定器。需求端,净出口对经济增长的拖累有所放缓,投资的贡献率有所回升,消费的贡献率边际转弱但仍占主导;生产端,第二产业贡献率逐级而下,第三产业贡献率再上台阶。
  
  其次,从生产端来看,工业增速仍较为低迷。2018年12月工业增速反弹至5.7%,但仍是2018年次低点,四季度工业增速也较三季度下滑。从中观看,各主要行业增速涨跌互现,中游加工组装类行业表现较好。从微观看,虽然发电量增速、水泥和化工品产量增速反弹,但钢铁、有色、煤炭产量增速均现下滑,汽车产量跌幅仍大。整体而言,上游有所转弱,中游依然坚挺,下游汽车仍是拖累。
  
  最后,从需求端来看,投资增速低位平稳。2018年固定资产投资增速5.9%,创下2000年以来新低,2018年12月累计增速因基数调整企稳,但当月增速仍小幅回落。
  
  期待宽松的财政与货币政策
  
  2019年,面对世界正在发生的百年未有之变局,我国面临的不确定性也在加大。严峻的宏观经济形势呼唤宽松的货币与财政政策。而从2018年以来的形势分析会议和经济工作会议中,可以观察到货币和财政政策转向宽松的信号。
  
  2018年7月31日,政治局二季度形势分析会的政策取向仍然较紧,提出“坚定做好去杠杆工作”“坚决遏制房价上涨”;10月31日,政治局三季度形势分析会中政策信号开始转向,时隔两年多再次强调“经济下行压力有所加大”,并强调维持6个“稳”(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期),同时弱化了对去杠杆和遏制房价上涨的强调;12月13日的政治局会议和12月19—21日的中央经济工作会议上,政策信号进一步转暖,提出“宏观政策要强化逆周期调节”“积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”,对货币政策的提法也从“保持中性”变化为“松紧适度”,并提出要保持流动性合理充裕,解决好民营企业和小微企业融资难、融资贵问题。
  
  从货币政策角度来看,2019年将进入宽货币的阶段。一是为应对2019年美联储加息带来的外汇占款贬值,央行会适当投放基础货币量;二是目前我国的法定存款准备金仍有下行空间,预计2019年将实施2次降准,每次有100个基点左右的幅度,从而提供流动性支持。2019年1月4日,央行发布公告,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。
  
  相应地,2019年减税降费的力度可能会超过2018年,主要可能体现在企业所得税下调、关税继续向更低的方向调整、社保缴费普遍下调,以及非税收入调整等。由于中国的宏观税负长期上升,目前处于历史高位,且历史上积极的财政政策体现在扩大支出,而非减税,因此减税存在较大空间。2016—2019年的这一轮减税预计累计降低宏观税负2.1个点(约1.8万亿元),可缓解企业负担,但无法实质改变高税负局面。综合考虑个税和增值税减税效应和征管效率提高的增税效应,预计2019年宏观税负降低0.4个点。减税包括个税减税(起征点提高到5000元、抵扣项)和增值税减税(三档变两档、税率下调)。
  
  2019年,中国面临复杂严峻的外部环境,经济下行压力加大。GDP增速设立区间值增加了目标实现的弹性,同时为政府调控增加了约束条件:如GDP增速低于下限值,政府势必加大政策刺激力度,稳住经济,防止进一步下跌带来的一系列负面影响;又如刺激力度过大,短期内把经济增长速度拉得很高,未来负面效应就会较大,容易造成产能过剩、资源浪费、银行坏账等问题。

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