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金融市场全球化的蝴蝶效应

文│敬松


  一只南美洲亚马逊流域的蝴蝶偶尔闪动翅膀,就有可能引发美国德克萨斯州的一场龙卷风。刚刚提出时,蝴蝶效应被认为严重违背常理,但事实证明,自然界就是如此神奇。也正因为这些微小变动的不可预测性,世界才丰富多彩。
  
  当金融衍生品交易从美国扩散到全世界的各个角落,当美国的次级贷款被打包出售,没有人会想到2007年始于美国的次贷危机,会重创全球金融体系,导致全球经济元气大伤。至今,包括中国在内的众多国家都受到次贷危机引发的通胀始终处于相对低位的困扰。虽然美联储已经开始加息,但其经济和就业市场想要恢复危机之前的水平,还有很长一段路要走。这便是蝴蝶效应带给我们最大的启示。
  
  互联网红线下的全球市场
  
  如今,美国的经济形势、财政政策和货币政策在全球金融市场的影响深远。因此,美联储主席一直被冠以无冕之王的称号,可见其在整个金融体系中的分量。同时,也表明全球金融市场是一个整体,各个市场相互依存。不过在这一共性中,也有各自独立的运行特征。
  
  通常,澳大利亚开盘之后到日本东京时段,整个亚洲市场都会相对冷淡,更多的投资者在消化上一个交易日的运行趋势和幅度,并寻求日内的交投方向;在亚洲时段和欧洲时段开盘前后,市场的交投开始变得活跃;到了北美时段,受英国和美国两个全球较大的金融市场的带动,整个金融市场的活跃程度达到一天中的顶峰。
  
  互联网将全球金融市场24小时无缝接轨,任何一个国家和地区的风吹草动都会给整个金融市场带来影响。
  
  不容忽视的小概率
  
  在西方流传着这样一个古老的民谣:
  
  丢失一个钉子,坏了一只蹄铁;
  
  坏了一只蹄铁,折了一匹战马;
  
  折了一匹战马,伤了一位骑士;
  
  伤了一位骑士,输了一场战斗;
  
  输了一场战斗,亡了一个帝国。
  
  虽然这个民谣有些夸张,但“千里之堤,溃于蚁穴”并非危言耸听。因此,交易过程中对风险的防范始终应放在第一位。交易的过程中,不少投资者会被眼前可能的巨大利润吸引,而忽视市场可能存在的风险。其中最典型的体现在投资者对待中期趋势的态度。趋势的主要运行特征是延续,这一原则会让投资者在面对即将到来的趋势时被市场左右,忽略潜在风险。尤其是预估市场未来的潜在空间有数千点时,一些投资者选择直接追进场。因为理想目标较大,很容易忽略止损,直到走势发生变化才惊觉自己判断失误,再想补救已经错过最佳时机。为了应对这一意外,资金管理和风险控制非常必要。
  
  基本面信息和技术走势相互影响
  
  瑞士央行取消欧瑞波动下限的举措向市场展示了突发事件对技术走势的推动作用。这一风险事件的起因是瑞士央行取消了欧元/瑞郎1.20的波动下限,引发瑞郎全线暴涨,瞬时波动幅度甚至达到3000点,说明基本面和技术走势是相互影响的。同时,基本面消息会迅速传导到全球各个角落,对市场走势形成影响。外汇市场最接近于强势有效的市场,对市场上充斥的各类信息都能通过技术走势得到淋漓尽致的反映。
  
  基本面和技术分析总是相辅相成,这一特质在市场运行节奏清晰的情况下并不明朗:如果外汇市场运行在单边上涨和下跌趋势运行过程中,基本面消息的公布经常会起到锦上添花的作用,即使基本面偶有不利因素,也不会改变市场整体的运行趋势。不过,2015年年初至今,虽然美联储率先退出量化宽松政策(QE),全球主要央行尚处于普遍宽松的状态。但在全球经济复苏势头并不明朗的环境下,无论是美元指数还是以欧元为代表的六大非美货币及黄金和白银,在运行过程中都表现出一波三折的特征。即使有单边的运行节奏形成,其运行时间周期也不超过1个月。表明最近两年整体市场的走势并不清晰,这一运行状况下,基本面一旦出现风吹草动就会引发整体市场走势的波动,使得对重要数据和事件公布前后市场走势的预测变得更加困难。在这种情况下,我们要做的是减少重大数据和事件公布前后对市场走势的预测,同时减少交易。
  
  自2016年开始,英国脱欧、美国总统特朗普就任等事件使得市场的波动加大。今年以来,欧洲大选进程中,德国和法国的结果如预期发展。但德国总理默克尔的艰难组阁使其鹰派气势荡然无存,欧洲央行的货币政策仍以持续宽松为主。美联储年内加息步伐加快,加拿大央行和英国央行也开始逐步加息。不过,在全球经济增长势头尚不稳固,包括美国在内并没有一个经济体能够保证经济步入正轨的环境下,未来整体市场的运行过程将出现反复。因此,中长期走势的机会可能会有所降低,投资者的交易策略应更多地集中在日内或周内性质的机会上。
  
  行为控制贯穿交易始终
  
  不少投资者在交易过程中习惯于将焦点放在单笔风险的控制上,而忽略了整体的市场风险。资金管理的正确姿势是先确定总的亏损幅度和盈利目标,再确定单笔最大的亏损幅度。但大部分投资者都是在亏损幅度过大之后才惊觉应重新调整思路,却发现为时已晚。对交易者来说,这种心理压力是非常大的。也正因此,投资者开始失去理性,妄想在市场上翻盘,此时赌徒心态暴露无遗,而导致这一问题的关键是缺少交易的客观规划。
  
  在交易之前,投资者务必先要考虑自己的最大亏损幅度,同时告诫自己要在交易出现连续不顺利的情况时停下来休息。因为,如果交易规划和交易习惯没有出现问题却出现了连续亏损,可能是交易者的交易节奏和市场存在脱节。除了极端的不利因素外,连续的盈利之后也需要停下来休息。原因是经历了连续盈利后,很容易出现自我膨胀,盲目扩大仓位,导致利润回吐。在交易过程中,投资者应时刻保持理性,不被市场所左右。而想要做到这一点,关键在于对交易行为的控制。
  
  在市场全球化的当下,蝴蝶效应在金融市场被演绎得淋漓尽致,任何国家或市场的风吹草动都会迅速传导至全球的各个角落。投资者要对这些信息进行全面解读,同时对自身交易行为进行控制,在交易过程中“有所为与有所不为”,完善交易系统和交易规划,遵循市场本身的运行规律,以期在全球性国际金融市场实现长期的持续稳定获利。

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