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弱势美元的理财之道

文│敬松

  在今年年初瑞士小镇达沃斯全球经济论坛年会上,美国财长史蒂文·努钦关于美元疲软有利于美国经济增长,不会影响美国经济的中长期走势的讲话,引发了市场对于美国将抛弃从20世纪90年代开始执行的强势美元政策,转而推行弱势美元政策的猜想。此后,美元指数加速下跌,非美货币全线攀升,黄金、白银和人民币的上涨也随之提速。值得注意的是,美元兑人民币在不到3个月的时间相继突破6.44、6.31位置,下落至6.2550低位。
  
  美联储公布的美元对主要货币贸易加权指数(美元指数)重新回到90附近,从目前来看,接下来还有进一步向下的需求。美元的连续下跌也使全球大宗商品出现全线攀升,这一举措引发了欧洲央行和日本政府及其央行的关注,同时也引发了其他国家和地区的恐慌。
  
  随后,美国总统特朗普公开表态强势美元政策符合美国利益,市场对努钦的讲话断章取义。而努钦也辟谣称自己的讲话被误读。可以看出,美国政府对于美元态度的转变表明当前并不是推行弱势美元政策的最佳时机。另外,强势美元并不代表美元一定走强,弱势美元也不一定表示美元将会疲软,美元的走向最终是为美国的经济和贸易服务。
  
  强势美元≠美元上涨
  
  在美国经济增长再提速,加息步伐继续加快,以及全球其他国家经济逐步回到正轨,但通胀维持在相对低位,尤其是欧元区和日本、瑞士等国家还需通过各国政府和央行主导的资产购买计划(QE)政策来推动经济增长的大环境下,美元并不具备大幅贬值的基础。从2017年开始的美元兑主要货币的贬值,主要是受次贷危机后长达10年的时间内美元被大幅高估的影响,这种回调主要是针对美元长期被高估的阶段性修正。2018年年初,特朗普提出的大规模财政刺激方案也需要庞大的资金支持。股市是一国经济的晴雨表,美国道琼斯指数和纳斯达克指数连创历史新高,表明投资者对美国经济充满信心,虽然最近一段时间美股遭遇重挫,但美国股市中长期的强势行情不会改变。美国经济将进一步走强和美联储的升息预期都限制了美元未来的跌幅。
  
  虽然美元不具备大幅贬值的基础,但并不意味着在强势美元政策下美元就一定会上涨。第二次世界大战后以美元和黄金挂钩为核心的布雷顿森林体系在20世纪70年代初期“尼克松冲击”之后土崩瓦解,此后直至20世纪90年代,美国一直推行弱势美元政策。正是在弱势美元政策的指导下,美元从1973年的100美元,最高接近150美元,这也是美元迄今为止的峰值。20世纪90年代,虽然美国开始推行强势美元政策,但美元一直延续了震荡下落的势头,在这一过程中虽然偶有回升,但整体震荡下落的势头始终没有改变。所以,对于美国政府秉承的强势美元政策,我们一定要客观和理性地对待。
  
  美国需要强势美元
  
  布雷顿森林体系解体之后,美国开始推行弱势美元政策。美元的一蹶不振缓解了美元兑换黄金的压力和美国的对外债务负担,但却使美国面临通胀压力攀升、政府预算赤字激增及日益扩大的储蓄和投资缺口等问题,而继续实施弱势美元政策会使这些问题进一步恶化。美国政府需要通过美元的强势来缓解国内的经济危机、诱导美元回流美国、缓解因为降息带来的国内通胀压力并强化纽约的金融中心地位,强势美元政策应运而生。
  
  弱势美元和强势美元是相对的。自20世纪90年代起,美国开始推行强势美元政策,但是到了21世纪,美国推行的则是明强而实弱的美元政策。这也将是未来很长时间内美元政策的行动指针。20世纪70年代,美国财长约翰·康纳利曾说过:“美元是我们的货币,但却是你们的难题。”
  
  虽然这一讲话有其特定的语言环境,但也说明了美元作为全球的支付和结算货币,也是美国政府及美联储为其政治和经济服务的工具之一。所以,在关注美国官方讲话或其政策的过程中需要关注其所处的环境及目的。在美联储率先退出QE及2015年美联储逐步加息的过程中,美元连续上涨,全球外汇市场、黄金和白银及原油等都出现了直线下挫。在这一过程中,全球的资本都流向美国,为其经济复苏和增长提供了新鲜的血液。随着美元的走强,美国通胀上扬的过程中贸易赤字扩大,美国政府关于美元的口风再度发生变化。
  
  美元政策对投资理财的影响
  
  今年年初,努钦及美国官员在全球经济论坛上关于弱势美元政策的讲话引发美元突破91.80支撑,延续了2017年1月以来的下落局面。美元指数的下落,也引发了全球金融市场的连续攀升,在这一过程中人民币的升值压力逐步扩大。不过,受益于人民币当前并不是国际上的自由结算货币及中国3万亿元外汇储备的支持,2017年年内人民币兑美元突破6.0,升值幅度进一步加大的压力并不存在。接下来,国内有美元需求的企业或投资者可以选择在人民币升值过程中分批购入。
  
  另外,国内的进出口企业可以选择通过期货、期权及与远期等金融衍生品的操作降低由于汇率波动带来的损失,国内不少企业在进行避险的过程中看到了投机交易的甜头就一发不可收拾。从巴林银行的倒闭到中航油、中储棉及中信泰富事件,都让我们看到资本市场的瞬息万变。因此,用于金融衍生品交易的资金一定是企业的闲暇资金,且无论何时都要把风险控制放在第一位。另外,在进行投资的过程中要加入一些能够保证资金基本收益的产品,分散投资,不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。
  
  努钦的讲话使全球金融市场再次经历了过山车行情,美国政府在新一年到底是执行强势政策还是弱势政策备受市场关注。其实,这两种政策只是美国政府为其政治和经济服务的工具和手段,并没有实质性差别。我们要做的就是遵循市场的基本规律和运行趋势,做到顺势而为。另外,无论在任何情况下,风险控制都应放在交易过程的第一位,这样在投资理财的过程中才能更加游刃有余。

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