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为何2017年国内金价没有国际涨得快

文│王宫


  今年以来,国际黄金价格震荡上行,美国纽约商品交易所(COMEX) 期货黄金价格截至7月31日已经录得10.57%的涨幅。而国内上海黄金交易所期货黄金价格的涨幅则相形见绌,同期仅上涨2.96%。

  为何国内外黄金价格涨幅差距如此巨大?

  众所周知,海外黄金标价主要以美元/盎司为主,而国内标价主要是元/克,也就是说黄金的内外盘标价方式从重量单位到货币种类都不相同,因此单纯而笼统的就这两个市场的涨跌幅度进行比较并不科学。实际上,国内期金与COMEX金价相比在多数时间都是处于溢价状态,溢价幅度变化导致国内市场和海外市场名义黄金价格涨跌幅的差异。

  右表对比了不同时点两个市场期金的价格及期间内的涨跌幅度。很容易发现,2016年的黄金回调,COMEX黄金受伤显然比沪金更加严重,而2017年的反弹中沪金的涨幅则远小于COMEX。合计区间看,从2016年8月1日—2017年7月31日,COMEX期金的累计涨幅为-6.34%,而沪金的累计涨幅则是-3.88%,显然还是国内投资者更加受益。




  黄金溢价方面,上海期金与COMEX金价相比长期都是处于溢价的状态(调整后的比值大于1),其中的原因可能有双边汇率变动的因素,也会有国内对黄金的季节性需求因素。在2016年11月—12月正是国内需求旺盛的阶段,国内与国际金价的溢价接近6.5%,这也部分解释了2016年国内黄金价格跌幅更小的原因。进入2017年,溢价比率开始向1回归,在4月最低点达到0.998,2016年累计的溢价已经完全反映在沪金与COMEX黄金的涨幅变化上,此时COMEX黄金的涨幅为10.63%,而沪金的涨幅仅为4.29%,差距6.34%,基本与2016年的溢价相符。

  至此,应该基本明白2017年以来为何国内黄金价格的涨幅不及海外的问题。且国内投资者并不用为此感到难过,一方面,今年以来美元持续贬值,持有人民币资产更具优势,如果考虑到货币贬值的因素,那么持有海外黄金的优势也并没有看起来那么大;另一方面,黄金具有保值和避险的属性,具有长期持有的配置价值,即使是2017年年初才开始投资黄金的投资者也不必为一时的得失而介怀。


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