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封面报道

文│本刊记者

  目前,财富管理行业发展较为突出的国家和地区分为发达国家市场和新兴市场。从指数评分结果结合近年来的财富管理报告看,发达国家的财富管理行业总体上处在稳中求增的格局,并在结构上不断优化;发展中国家继前期的快速增长后,近年来则出现了增长不稳、下滑的现象,出现了各类结构性问题,但在财富管理方面仍有一定的进步。在这两大部分中,我们分别选择美国、瑞士、澳大利亚和智利、印度尼西亚作为财富管理行业表现突出的明星国家加以介绍。对该部分进行分析的意义,旨在总结财富管理领域处于领先地位或正在快速发展期的国家的总体态势、发展特征和先进经验,以期为我国目前的财富管理行业发展提供一定的启示。
  
  发达国家稳中有升
  
  发达国家市场我们选择美国、瑞士、澳大利亚作为财富管理行业表现突出的国家加以介绍。
  
  美国持续领先
  

  美国在2016年无可争议地继续保持着其在经济总量和全球金融市场上的领先地位。虽然2016年11月美国总统选举对国内社会稳定产生了一定的影响,但是数据显示美国经济和金融市场并未受到选举的严重冲击。2016年已经是美国继金融危机之后连续第8个经济保持增长的年份,其名义GDP增速达到2.9%左右(美国商务部经济分析局2017年1月估算),而人均真实GDP也保持着1%以上的增速,相关情况可参见图1。虽然从增长速度来看,美国不及中国、印度等国,但是其优良的市场环境、财富管理业务完备的发展模式,依然极具吸引力。


  

  美国的财富管理业务需求始终旺盛,这一方面可以从前文中关于北美地区财富管理规模增长的统计图中得出:北美地区在保持着财富管理规模首位的体量下,仍能保持较快增长,这说明每一年都有新的财富管理需求;而另一方面,从瑞信2016年全球财富报告中可以读取美国私人财富的分布数据:美国的私人财富分配结构总体上较为均衡,100万美元以下等级的3类人群分别约占30%的总人口数,而最高等级占比5%。这样的分布与全球平均水平相比,体现出美国财富管理分配的优化,相关结果见图2。


  
  瑞士人均私人财富最多
  

  瑞士是目前世界上人均GDP最高、人均私人财富最多的国家。2016年全年,瑞士人均GDP达到约100000美元,人均财富管理规模561854美元,这一数据其他国家目前还难以超越,见图3。庞大的人均财富规模,证明瑞士的财富管理市场基础雄厚。同时,从近些年来的发展看,瑞士的财富管理新增需求也非常旺盛。根据瑞信的统计,自21世纪以来,瑞士的人均财富管理规模按美元计价合计增长了142%,年均复合增长率达5%-6%。以瑞士法郎计价,也有44%的增长,年均复合增长率达2.3%。瑞士的财富管理在结构和分配上也与其极高的金融发展水平相称:人均财富中个人负债长期稳定在20%左右的水平;财富管理的中间等级,即财富规模1万美元~100万美元的客户占比合计达到67%,说明其财富不致过度分化,这些都表明瑞士财富管理行业处在高质量的健康发展模式中。


  
  跨境资本青睐澳大利亚
  
  在继2008年金融危机后,澳大利亚的经济又受到2012年以来汇率不利走向带来的影响,这一点上与很多资源型国家类似。不过即便如此,澳大利亚还是以37.56万美元的人均财富,仅次于瑞士排名世界第二。
  

  跨境资本的活跃流动,体现了澳大利亚在财富管理方面受关注的情况。根据EPFR数据统计显示,金融危机以来,澳大利亚多年迎来资本净流入,仅在2011、2012年有少量流出。许多年份的资本流入都占前一年度存量的50%以上,这表明澳大利亚极受跨境资本的关注,见图4。


  

  在结构上,澳大利亚的财富管理行业也具有一定的优势。其国内的基尼系数为0.68,在发达国家队列中处于较低位。在所有人群中,仅有11%其净财富在10000美元以下,而国际对照来看,美国为35%,英国为22%。占社会一半人数的人群拥有10万美元以上的财富额,这说明澳大利亚在财富分配方面做得非常出色,足够多的高净值人群和合理的财富分配结构,为其财富管理行业的长足发展提供了有力支撑,见下页图5。


  
  发展中国家增长迅速
  
  发展中国家市场我们选择智利、印度尼西亚作为财富管理行业表现突出的国家加以介绍。
  
  智利稳定增长
  
  智利是位于南美洲的中等收入水平国家。就地区影响力而言,智利不及作为G20成员国的巴西和阿根廷强,GDP总量相比之下也有差距。
  

  但是,智利在近年来实现了稳定快速的发展,据智利中央银行统计,金融危机后智利的真实GDP增长达到4%〜5%的水平,虽然在近年来受到全球经济复苏乏力的影响,增速有所放缓,但仍然不弱于全球平均水平,相关数据呈现于图6。


  

  智利不仅有着高速的GDP增长、较低且稳定的通货膨胀率、表现良好的股票市场,其财富管理业务也同样得到了快速发展。在总量增长的同时,智利也在逐渐地优化财富管理规模的结构。虽然与世界平均水平5.28万美元相比,智利2016年的人均财富管理规模(4.65万美元)还处于较低水平,但是其结构分布相较于全球更为均衡,财富管理规模的中间等级占到了总量的90%以上,如图7所示。此外,智利的金融资产规模与非金融资产大致相当,并保持着合理的负债水平,这些都说明智利的财富管理行业处在健康的发展态势中。


  
  印度尼西亚保持高位增速
  

  印度尼西亚自从上世纪末的亚洲金融危机中恢复以来,整体经济就一直在迅速增长。根据印尼统计局去年的数据(图8)显示,金融危机以来,印度尼西亚的真实GDP始终保持着高位的增速,虽然在近年来有所减缓,但仍然远超智利等国。其人均GDP的年复合增长率在2000—2016年也达到了12.3%的水平,相比之下印度的增长为8.8%。可以看出,印度尼西亚的经济近年来得到了蓬勃发展。


  
  除去汇率因素的影响,印尼财富管理规模的增长也不可否认。2008年以来,印尼人均净财富额以年复合5.9%的速度稳步增长。这一情况也要好于印度。根据瑞信的统计,2000年,印尼的人均财富额仅比印度高出23%,而2016年,两者之比已经达到两倍,这也反映出印尼财富管理需求的活跃情况。当然,印尼的财富管理行业目前还存在贫富差距过大方面的问题,与许多发展中国家类似。
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